而后的好景不長是因?yàn)榧酉⒑笮枨笱杆傧陆?GDP從10.5%降到6.9%)但供給仍在提升，而協(xié)議協(xié)同較為脆弱承受能力有限，區(qū)域競爭結(jié)構(gòu)從寡頭壟斷再次回歸為充分競爭。因此龍頭股海螺水泥的估值不斷下降。

核心問題2：水泥股的空間?

我們認(rèn)為水泥股空間取決于三個因素，中長期估值如何?與其他周期股比較優(yōu)勢?主流分析師是否存在分歧?

中長期估值變動趨勢是核心。

1、當(dāng)前供給側(cè)改革及環(huán)保治理具有全局性與長期性，由于水泥行業(yè)的區(qū)域性特征，部分區(qū)域?qū)⒙氏冗M(jìn)入寡頭壟斷競爭格局，并不斷燎原。

2、大型龍頭企業(yè)(中建材中材)兼并重組加快，使得更多區(qū)域迅速進(jìn)入寡頭壟斷;

3、競爭結(jié)構(gòu)演化盈利能力必然上臺階，試想如果海螺在華東區(qū)域占比超過50%話，則海螺盈利中樞上升到150億是大概率!

4、率先進(jìn)入更優(yōu)良競爭結(jié)構(gòu)的水泥股將有著更高的估值

水泥股與其他周期股相具有比較優(yōu)勢，這意味著從博弈層面看，其他周期股配置倉位將騰挪至水泥股!目前水泥股配置可能為標(biāo)配。將會嚴(yán)重超配!

水泥股與煤炭、鋼鐵、基本金屬、化工品比較優(yōu)勢在于：

1、水泥影響因素少具有區(qū)域性定價，而其他周期品或是全國定價或是全球定價，更加難以看清!

2、水泥股相對市值適中，煤炭鋼鐵基本金屬相對太大，而細(xì)分化工品又容納資金太小。

3、水泥股區(qū)域性差異，既有整體性機(jī)會又將存在顯著地區(qū)域性牛股差異。

另外目前主流分析師對行情仍有較大差異，這也是空間!