水泥是供需雙重受益品種。地產(chǎn)及45萬億投資水泥需求或超預(yù)期，疊加新一輪供給側(cè)改革及環(huán)保升級(jí)，水泥是供需雙重受益品種，目前水泥板塊正從供給邏輯向需求邏輯及漲價(jià)邏輯的演進(jìn);我們推薦龍頭、低PB和能漲價(jià)標(biāo)的。
京津冀大氣治理再加碼。財(cái)聯(lián)社22日訊，環(huán)保部副部長趙英民表示，京津冀將從推進(jìn)冬季清潔取暖、擴(kuò)大工業(yè)企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)范圍等六個(gè)方面加大治理力度。在水泥、鑄造等行業(yè)繼續(xù)全面實(shí)施錯(cuò)峰生產(chǎn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大錯(cuò)峰生產(chǎn)范圍，石家莊、唐山、邯鄲、安陽等城市采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%，實(shí)施電解鋁、化工類企業(yè)生產(chǎn)調(diào)控。
環(huán)保常態(tài)化，利好北方區(qū)域龍頭。協(xié)會(huì)推動(dòng)的錯(cuò)峰生產(chǎn)在京津冀地區(qū)計(jì)劃從16年11月15日停窯到17年3月15日，目前執(zhí)行情況良好，在16年需求整體增長2.5%的情況下，河北省12月水泥及熟料產(chǎn)量同比分別下降近50%、15%，判斷京津冀小粉磨產(chǎn)能被明顯壓縮。
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金圓股份：水泥公司進(jìn)軍危廢處理，業(yè)績(jī)潛力較大的低估值轉(zhuǎn)型標(biāo)的
募資進(jìn)軍危廢。此次募集資金主要有以下五種用途：1)6.19億元用于收購江西新金葉公司58%股權(quán)，新金葉為江西省危廢處理龍頭企業(yè)，已經(jīng)具備13種危險(xiǎn)廢物處理資質(zhì)，經(jīng)核準(zhǔn)處置規(guī)模為17.75萬噸/年，新金葉承諾2016-2018年度累計(jì)扣非凈利潤不低于3.2億元;2)1.49億元投向含銅污泥及金屬表面處理污泥綜合利用項(xiàng)目(一期)。3)1.94億元用于3萬噸/年危險(xiǎn)固廢處置項(xiàng)目。4)1.2億元用于水泥窯協(xié)同處置工業(yè)廢棄物項(xiàng)目，主要是對(duì)子公司青海宏揚(yáng)現(xiàn)有日產(chǎn)4000噸產(chǎn)線進(jìn)行改造。5)2.8億元用于償還銀行貸款。公司審時(shí)度勢(shì)，加快環(huán)保產(chǎn)業(yè)布局，未來有望成為新的利潤增長點(diǎn)。
水泥業(yè)務(wù)享獨(dú)特區(qū)域優(yōu)勢(shì)。2016年上半年公司營收8.48億元同比增長60.05%，歸母凈利0.80億元同比增長595.58%。公司積極拓展西藏市場(chǎng)，使得西藏地區(qū)銷售收入和利潤大幅增加。
收購與剝離，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。公司15年通過收購青海博友、民和建鑫、互助淵隆、青海宏信、青海威遠(yuǎn)五家混凝土企業(yè)，積極延伸水泥產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)出售太原金圓和朔州金圓兩家虧損企業(yè)。
估值與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司16-18年的收入分別是19.99、41.95、52.92億元，歸母凈利為3.38、4.80、5.41億元，對(duì)應(yīng)的EPS為0.56、0.64、0.72元(定增17年完成)。水泥板塊今年整體顯弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，與危廢新業(yè)務(wù)協(xié)同助推業(yè)績(jī)向上拐點(diǎn)。