安徽海螺水泥股份(00914)近期可謂是風(fēng)頭正勁，AH股長時(shí)間同步上漲，吸引了市場(chǎng)的大片目光。在以理性著稱的香港市場(chǎng)中，其漲勢(shì)及估值，更是超過了A股市場(chǎng)的海螺水泥，在94支AH股中寥寥無幾。這便令人好奇：什么原因讓海螺水泥在兩地市場(chǎng)同時(shí)大漲?從投資可行性角度而言，是否仍具有介入空間呢?要想弄清這些問題，不妨先來看看此前一波上漲的邏輯。

水泥價(jià)格大漲，海螺水泥受益巨大

水泥屬于標(biāo)準(zhǔn)無差異化產(chǎn)品，這決定了成本控制和成本轉(zhuǎn)嫁能力成為了該行業(yè)的核心競爭能力。水泥又有運(yùn)輸半徑的限制，使得行業(yè)內(nèi)劃分為華北、東北、華東、中南、西南、西北等區(qū)域，且區(qū)域內(nèi)各自有市占率高的區(qū)域性龍頭。

而此次上漲原因，源頭要從9 月以“絕代雙焦”(焦煤焦炭)為龍頭的黑色系大宗商品暴漲說起，水泥的主要成本動(dòng)力煤價(jià)格跟著大幅上漲，秦皇島動(dòng)力煤較 9 月初上漲約 190 元/噸，在煤炭成本的推動(dòng)下，水泥毫不示弱，價(jià)格亦隨之持續(xù)上漲，且漲價(jià)幅度明顯高于成本，足以覆蓋成本上漲并推動(dòng)盈利明顯提升。

 

 

水泥價(jià)格上漲始于煤價(jià)上漲推動(dòng)，但又高于煤價(jià)漲幅，這要得益于當(dāng)時(shí)多重因素的疊加。一是供給端的短期收縮，河南、山東等地因環(huán)保問題產(chǎn)能劇烈收縮，連帶引起華北及華東大范圍供給下降;二是地產(chǎn)小周期復(fù)蘇且適逢旺季，需求端良好。在需求大于供給的情況下，水泥企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中話語權(quán)較強(qiáng)，成本轉(zhuǎn)嫁較順暢。