2016年年底，福耀玻璃董事長曹德旺對于中美制造業(yè)成本比較的肺腑之言引爆了很多人的朋友圈。曹董事長對中國制造業(yè)的分析可謂一針見血，可以作為我們未來一年的投資參考依據(jù)。

針對鋼鐵、玻璃、水泥等行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題，曹董事長毫不避諱的直接提出其癥結(jié)所在，給了更多企業(yè)以自省的機會，也給了投資者以規(guī)避風險的機會。

2016年底，第一財經(jīng)對福耀玻璃董事長曹德旺的采訪引爆了全國的討論。主要內(nèi)容是關于“中美制造業(yè)成本比較”。其中關于成本的對比，以及對于中國綜合稅賦的對比，很令人驚訝。

感謝曹德旺先生，用很平白的語言解釋了中國企業(yè)所面臨的問題。我個人覺得，其中相當多的信息量，而且可以作為我們2017年的投資參考依據(jù)。

可能是由于曹德旺的口音問題，網(wǎng)上流傳的很多內(nèi)容并沒有把他的觀點完整體現(xiàn)出來，以下我根據(jù)曹德旺的視頻重新整理了一下：

1、企業(yè)稅務負擔：中國制造業(yè)企業(yè)的綜合稅負跟美國比要高出35%，原因是美國沒有增值稅，只有所得稅35%再加上約5%左右的地方稅費;另外曹德旺還指出，中國實際上是他接觸過的稅賦最高的經(jīng)濟體;

2、土地費用：美國給曹德旺的工廠提供的土地基本上不要錢(因為政府有返還);

3、能源方面：美國的電價只有中國的一半，天然氣價格只有中國的1/5;

4、運輸成本：在美國，幾乎每噸公里運輸成本折合成人民幣不到1元，遠遠低于中國(曹德旺沒有提供中國運輸成本數(shù)據(jù));

5、勞動力成本方面：美國藍領成本價格是中國的8倍，而美國白領的工資是中國兩倍多;但在中國，情況也沒有好到哪里去，因為在中國，“實體經(jīng)濟，因為勞工成本高，大家都去做房地產(chǎn)，蓋房子要用勞力，變成我們有效的勞工被房地產(chǎn)拿去”了;“四年前跟今年比人工工資漲了多少呢?漲了三倍”;

6、從勞動效率來看：在美國，難以招聘年輕人進入玻璃制造這種傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，大部分年輕人更愿意去華爾街(金融業(yè))，或是去硅谷(新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè))發(fā)展。而在中國，相對來說，仍然可以招聘到年輕的員工。

7、從行業(yè)競爭來看：在中國，同行業(yè)的同質(zhì)化很嚴重，重復建設很厲害，曹德旺特別提及，鋼鐵、玻璃、水泥全部處于過剩狀態(tài)。

對于曹德旺上述訪談，如何用于我們的投資參考?可能很多人會糾結(jié)于其背后反映的中國制造業(yè)困境，以及中國制造業(yè)的突圍問題。固然，這些問題值得我們深思，但是從投資角度，我覺得曹德旺對于行業(yè)和企業(yè)層面的信息，也提供了相當清晰的投資方向。

選制造業(yè)要選優(yōu)才生

從曹德旺的視頻來看，中國大量的制造業(yè)企業(yè)大概面臨如下問題：一是成本不斷上升，這里成本包括勞工成本、能源成本、土地成本以及交通成本;二是稅賦負擔沉重;三是同行同質(zhì)化競爭加劇。

反過來說，我們在二級市場上尋找合適的標的時，就應該選擇那些成本控制得當、享受政府稅賦減免或是低稅率的制造業(yè)企業(yè)。如果這些企業(yè)的產(chǎn)品擁有自己的市場地位，不容易被競爭對手擠占市場份額，則更是錦上添花。

特別是考慮到中國內(nèi)地的稅務負擔問題，建議投資者選擇那些經(jīng)營實體在內(nèi)地，但是利潤放在境外上市公司實體的企業(yè)，這些企業(yè)擁有更靈活更優(yōu)惠的實際有效稅率。

從港股的情況來看，有不少制造業(yè)類型的公司，在中國市場上擁有較大的市場份額，同時掌握了產(chǎn)品的定價權(quán)，因此可以基本上把成本上升的壓力轉(zhuǎn)移給下游行業(yè)或是終端消費者，而免于受成本和價格的兩頭擠壓。如果這些制造業(yè)企業(yè)的產(chǎn)品能在全球市場銷售，而且其毛利率水平能有所保障，則是一個更佳的選擇。

出口型的高新科技企業(yè)更吸引

曹德旺談的是制造業(yè)，但從他的分析來看，中國的高新技術(shù)企業(yè)股票反而更值得投資。這里有幾個重要原因：一是高新技術(shù)企業(yè)普遍享受政府優(yōu)惠稅率，可以大大減輕稅務負擔;二是高科技企業(yè)通常享受工業(yè)園區(qū)的土地優(yōu)惠政策，因此能大大降低土地費用支出;三是一般高科技企業(yè)的產(chǎn)品由于單價高，其能耗以及交通費用的占比反而較小，因此能有效克服中美兩國能源價格差導致的比較劣勢。