水泥窯協(xié)同領(lǐng)軍企業(yè)，固廢處置后起之秀。
海螺創(chuàng)業(yè)2013年底在港交所上市，環(huán)保領(lǐng)域業(yè)務(wù)近年發(fā)展迅速，在水泥窯協(xié)同處置固廢&危廢已成功樹立行業(yè)龍頭地位。截止2018年底，海螺創(chuàng)業(yè)處理一般工業(yè)固廢和危廢的能力達到104.5萬噸/年。公司是海螺集團第二大股東，持股49%，助公司持續(xù)分享海螺水泥的優(yōu)異業(yè)績。
海螺創(chuàng)業(yè)危廢處置的護城河寬廣，業(yè)務(wù)拓展駛?cè)肟燔嚨馈?/strong>
海螺創(chuàng)業(yè)可視為海螺集團員工持股平臺，獨享海螺水泥生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)進行協(xié)同業(yè)務(wù)布局，和中國建材合作進一步強化公司資源優(yōu)勢。海螺創(chuàng)業(yè)處置危廢時支付的租金目前僅約50元/噸，為稀缺性支付的溢價遠低于競爭對手，危廢處置成本優(yōu)勢突出，樹立寬廣護城河。預(yù)計創(chuàng)業(yè)2019~2021年危廢處置產(chǎn)能將增至190/390/540萬噸/年，拓展迅速，龍頭快速成型。
生活垃圾處置差異化競爭，市場突破迅速。
預(yù)計海螺創(chuàng)業(yè)生活垃圾的協(xié)同處置業(yè)務(wù)未來將停止擴張，以存量運營為主，該領(lǐng)域未來擴張聚焦焚燒發(fā)電。海螺創(chuàng)業(yè)主攻縣域級別市場，焚燒發(fā)電雖單體規(guī)模偏小，但通過嚴格選址、提升管理效率、嵌入自有設(shè)備等方式，項目盈利能力突出。海螺創(chuàng)業(yè)積極進取并收效顯著，預(yù)計2019~2021年焚燒發(fā)電投運規(guī)模將達163/353/453萬噸，同比增長167%/117%/28%。
環(huán)保主業(yè)漸成型，影子股身份正在擺脫。
預(yù)計環(huán)保主業(yè)在公司稅前利潤的占比將自2018年的16%提升至2021年的42%。環(huán)保主業(yè)對海螺創(chuàng)業(yè)影響明顯加深，投資收益占比正在下降?？紤]到盈利結(jié)構(gòu)深刻變化，海螺創(chuàng)業(yè)將逐步擺脫海螺水泥影子股的市場印象，從周期屬性轉(zhuǎn)為環(huán)保成長股屬性，最終推動海螺創(chuàng)業(yè)估值擴張和走出獨立行情。