玻璃：華東中南促銷力度大，全國價格加速回落。上周全國浮法玻璃需求因春節(jié)臨近進一步轉淡，華東、中南地區(qū)深加工企業(yè)開工率明顯降低，而當地企業(yè)為增加出庫采取促銷政策，各廠價格環(huán)比前一周回落16-40元/噸不等，其余地區(qū)則由于前期降幅較大或市場進入淡季而總體保持穩(wěn)定。我們認為節(jié)前由于需求繼續(xù)萎縮，促銷仍將繼續(xù)，但由于部分廠家已有成本壓力，促銷力度將總體有限，而節(jié)后房地產需求能否如期啟動是窗口期的關鍵變量。
玻纖：價格弱勢維穩(wěn)，庫存上升增大下行風險。上周玻纖粗紗及電子紗報價總體保持弱勢穩(wěn)定，但部分廠家實際成交價格已經出現一定松動，同時淡季需求減弱背景下多數廠家?guī)齑婷黠@上升，增大后期下行風險。我們認為行業(yè)拐點尚未來臨，1H19隨著新增產能的釋放，玻纖粗紗及細紗價格將進一步承壓，但考慮到行業(yè)差異化的發(fā)展趨勢，我們認為行業(yè)盈利將進一步分化，頭部企業(yè)產品價格及盈利受到的影響會相對較小。
唐山2019非采暖季限產計劃相較2018年稍有放松。唐山市政府上周公布2019年非采暖季(3.15-11.15)水泥企業(yè)停產計劃，要求水泥企業(yè)(含粉磨站)在4-9月按區(qū)域輪流停產不少于46天。根據我們測算，2019年的停產規(guī)定相較于2018年限產30%的規(guī)定邊際上略有放松，我們認為主要原因是2016年執(zhí)行錯峰生產以來唐山空氣污染治理已經取得顯著成果以及響應國家禁止環(huán)保一刀切的政策。此外，根據數字水泥數據，唐山市50%左右生產線有協(xié)同處置固廢資格，不排除屆時由企業(yè)以此申請豁免，因此實際執(zhí)行情況有待跟蹤。
江蘇湖北上調2019年交通投資目標：上周江蘇、湖北兩省召開交通運輸工作會議，分別提出2019年計劃完成交通投資1370/900億元，較兩地2018年目標分別提高18%/12%，并公布了重點開工及續(xù)建項目。我們
認為兩地上調交通投資目標，不僅契合國家基建補短板的基調，也體現了在城市圈建設支撐下兩地堅實的中期基建需求。同時，兩地政府財力較好，2018年前11月公路投資同比分別提升13.5%/14.5%，體現了良好的項目執(zhí)行情況，因此我們對2019年蘇鄂兩省完成投資目標持樂觀態(tài)度，并認為隨著發(fā)改委批復長三角城際鐵路、武漢地鐵等項目，兩地基建投資有望進一步提速，而良好的基建需求也將對當地水泥需求產生積極作用。
投資建議
由于就多數子行業(yè)而言，龍頭企業(yè)將是行業(yè)中長期內的受益者，在此輪下行周期中，我們建議投資者堅守各子行業(yè)龍頭企業(yè)，把握迷你周期的參與機會。推薦再升科技、中國巨石、海螺水泥、塔牌集團，同時建議關注東方雨虹、偉星新材、旗濱集團及H股的信義玻璃。
風險提示
固定資產投資低于預期;
環(huán)保督查邊際放松，供給收縮力度低于預期;
原材料價格大幅上漲帶來成本壓力。