各地水泥限產(chǎn)加碼，基建補(bǔ)短板預(yù)期下供需矛盾空前激化：10月份新疆、遼寧、吉林、黑龍江、山東、江蘇、浙江、安徽、貴州、四川、重慶均有發(fā)布冬季限產(chǎn)計劃，大部分地區(qū)限產(chǎn)力度相對更大。浙江地區(qū)也有較大規(guī)模停產(chǎn)。長三角地區(qū)沿江熟料價格再提升50元，出廠價達(dá)到520元，超過2017年高點(diǎn)。當(dāng)前下游建筑行業(yè)新開工增速一直穩(wěn)定在20%以上，而四季度基建補(bǔ)短板預(yù)期更進(jìn)一步加碼水泥需求。在當(dāng)前水泥需求最旺盛的華東地區(qū)大規(guī)模停產(chǎn)，進(jìn)一步激化了供需矛盾，四季度內(nèi)水泥價格有望依然保持高位，長江沿岸地區(qū)水泥企業(yè)將進(jìn)一步受益。除去長江沿岸，河南、山東、遼寧地區(qū)水泥熟料出廠價格分別上漲20元、30元、30元，全國范圍內(nèi)水泥需求還是相對旺盛，水泥企業(yè)業(yè)績進(jìn)一步釋放可期。
另外，挖機(jī)增速再創(chuàng)新高，料為基建補(bǔ)短板驅(qū)動，政策初步取得成效：10月全國挖機(jī)銷量為15274臺，當(dāng)月同比為44.9%，相比9月增速提升17.16個百分點(diǎn)，再超市場預(yù)期。本輪挖機(jī)銷售增速再提升與當(dāng)前基建補(bǔ)短板的啟動有關(guān)，而與房地產(chǎn)新開工關(guān)聯(lián)性相對較小。10月份挖機(jī)銷量的提速表明三季度以來建筑行業(yè)寬松政策初步取得成效，四季度基建領(lǐng)域項(xiàng)目將集中進(jìn)入落地期。
挖機(jī)開工時長增長進(jìn)一步佐證項(xiàng)目集中進(jìn)入土方工程施工：10月全國挖機(jī)開機(jī)時長為148.6小時/月，相比9月增長17.5小時/月，相比去年10月增加12小時/月。同比環(huán)比均有較明顯增速。從挖機(jī)開機(jī)時間的增長也佐證當(dāng)前有較多項(xiàng)目開工，集中進(jìn)入土方工程施工，對于水泥來說，基建項(xiàng)目的集中落地將于未來形成大量確定性較強(qiáng)的需求，基本面支撐較強(qiáng)。但基建補(bǔ)短板落地不對其他類型建材需求構(gòu)成支撐。
此外，陜西省嚴(yán)格規(guī)范生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域行政行為：陜西省環(huán)保督察整改工作領(lǐng)導(dǎo)小組近日出臺《關(guān)于嚴(yán)格規(guī)范生態(tài)環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域行政行為的指導(dǎo)意見》并指出，各地各部門在查處各類環(huán)境違法行為，要進(jìn)一步明確政策界限，規(guī)范生態(tài)環(huán)保行政行為。當(dāng)前陜西省政府表態(tài)表明政府態(tài)度轉(zhuǎn)向，既要綠水青山，也要金山銀山。而在建材領(lǐng)域，停窯限產(chǎn)是常態(tài)，各地方推行停窯限產(chǎn)市場已經(jīng)有預(yù)期，并不是“一刀切”的做法。經(jīng)過一年多的停窯限產(chǎn)，頭部水泥企業(yè)業(yè)績高增，行業(yè)格局重塑，未來政策倒退可能性不大。
配置方面，報告建議從區(qū)域景氣度與需求彈性結(jié)合細(xì)分行業(yè)龍頭精選個股：考慮當(dāng)前水泥冬季限產(chǎn)嚴(yán)格執(zhí)行，行業(yè)需求有基建補(bǔ)短板加持，建議從水泥需求旺盛區(qū)域以及未來基建補(bǔ)短板需求彈性較大的選擇水泥龍頭。