山水集團(tuán)供給側(cè)改革初顯成效
水泥行業(yè)是中央實(shí)行"供給側(cè)"改革的重點(diǎn)領(lǐng)域之一，2016年全國(guó)水泥產(chǎn)量24億噸，同比僅增加2.5%，但值得注意的是2016年下半年水泥價(jià)格開始復(fù)蘇，"供給側(cè)"改革初見成效，水泥行業(yè)效益也得到了大幅提升。2016年水泥業(yè)全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)518億元，同比大增55%。
全國(guó)水泥價(jià)格本周繼續(xù)上升。本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格較上周環(huán)比提升了0.5%。
山水集團(tuán)作為全國(guó)前十大水泥集團(tuán)，山水集團(tuán)資產(chǎn)和布局的優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步得到發(fā)揮，山水集團(tuán)產(chǎn)能重點(diǎn)分布于山東和遼寧兩省,在全國(guó)10余個(gè)省份設(shè)有百余家分支機(jī)構(gòu)。
作為水泥行業(yè)的老兵、山東山水集團(tuán)實(shí)際運(yùn)營(yíng)的操盤手宓敬田在接受記者采訪時(shí),除了表示了對(duì)于山東山水集團(tuán)盈利的把握,還提到,"以行業(yè)自律的形式化解產(chǎn)能過(guò)剩,國(guó)內(nèi)目前只有水泥行業(yè)。而通過(guò)行業(yè)自律上升到國(guó)家層面,現(xiàn)在也沒(méi)有其他行業(yè)能夠做到。山水集團(tuán)作為全國(guó)前十大水泥集團(tuán)，在維護(hù)行業(yè)秩序、落實(shí)錯(cuò)峰生產(chǎn)、化解產(chǎn)能過(guò)剩等工作中，發(fā)揮了表率和示范作用，為促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展做出了積極的努力，得到了行業(yè)內(nèi)的一致認(rèn)可。"
山水集團(tuán)與行業(yè)內(nèi)的交流事務(wù)在剛過(guò)去的三月更加頻頻，來(lái)客也是一波接一波--東北 、內(nèi)蒙古三省一區(qū)水泥行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)一行到訪山水集團(tuán);山西省建材工業(yè)協(xié)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)考察淄博聯(lián)和水泥管理公司并到訪山水集團(tuán);遼寧省水泥協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王友春、冀東水泥副董事長(zhǎng)姜長(zhǎng)祿一行到訪山水集團(tuán)……
但宓敬田帶領(lǐng)的山東山水集團(tuán)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，卻被上市公司山水水泥公告"免職"，3月13日，山水水泥再次發(fā)布"免職"公告，免除李茂桓、于玉川、趙利平和陳仲圣于山東山水的董事職務(wù)，免除劉現(xiàn)良山東山水的監(jiān)事職務(wù)。包括宓敬田在內(nèi)，被上市公司免職的6人全為山水水泥的創(chuàng)業(yè)元老，也是目前山東山水集團(tuán)經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)中的核心力量。這邊忙生產(chǎn)，那邊忙公告，2017年山水水泥已經(jīng)發(fā)布超過(guò)20條公告。
年報(bào)上演"非正常性"巨虧
一周前，上市公司山水水泥發(fā)布2016年年報(bào)2016年凈虧損9.79億元，山水的"虧"從何來(lái)?
其實(shí)，去年4月，山水水泥上演"非正常性"巨虧就被關(guān)注，2015年虧損額度達(dá)到了66.94億元，股東應(yīng)占虧損63.78億元。不過(guò)，畢馬威會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)財(cái)報(bào)出具了無(wú)法表示意見的報(bào)告。而在通報(bào)會(huì)上，山東山水集團(tuán)的高層也同樣指出賬面的巨虧是非正常減值帶來(lái)的。
一位資深財(cái)務(wù)人員對(duì)此表示:"在標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)估值發(fā)生大幅度下降的情況，才會(huì)對(duì)差值進(jìn)行減值。而一般都是在收入發(fā)生急劇下降或預(yù)期市場(chǎng)環(huán)境可能有惡化的條件下，按照折現(xiàn)法進(jìn)行減值計(jì)提。"
在以往的案例中，不乏有公司通過(guò)計(jì)提大額商譽(yù)減值從而達(dá)到"財(cái)務(wù)障眼法"的目的。即通過(guò)突然在某一年度集中計(jì)提商譽(yù)，讓以后利潤(rùn)狀況不那么刺眼或者達(dá)到其他目的。
不過(guò)也有市場(chǎng)分析人士指出:"這種財(cái)務(wù)手法是一把雙刃劍，是可以幫助實(shí)現(xiàn)一些財(cái)務(wù)上的目的，但巨虧就直接觸發(fā)一些債務(wù)條款。"據(jù)了解，山水水泥總的商譽(yù)不到24個(gè)億，2015年計(jì)提的商譽(yù)減值超過(guò)23個(gè)億，這樣做一般認(rèn)為企業(yè)已經(jīng)不具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，顯然山水集團(tuán)不屬于這種情況，是"另有目的"。
其實(shí)，山水水泥2015年經(jīng)營(yíng)性虧損只有不到20億，不可能因?yàn)榻?jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)全年60多億元的巨虧。在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，媒體曾以"巨幅業(yè)績(jī)虧損是否造成變賣資產(chǎn)"進(jìn)行提問(wèn)，公司高層也確認(rèn)稱:"現(xiàn)在的巨幅虧損有一大部分是非正常減值帶來(lái)的，經(jīng)營(yíng)本身沒(méi)有太大的問(wèn)題。上市公司通過(guò)大幅計(jì)提減值來(lái)做低山水的凈資產(chǎn)，目的還是為低價(jià)增發(fā)鋪路。"
就在2016年4月發(fā)布的2015年年報(bào)"吃虧"后，2016年6月3日,山水水泥董事會(huì)發(fā)布公告稱,"按每一股現(xiàn)有股份可認(rèn)購(gòu)四股新的本公司股份"。山水水泥第二大股東山水投資是山水集團(tuán)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì),是由近4000名山水的職工股東組成,根本無(wú)法支付巨額的認(rèn)購(gòu)費(fèi)用。山水投資一方認(rèn)為,配售新股嚴(yán)重?fù)p害職工股東及山水投資的利益,將使山水投資在山水水泥中的持股比例由25.09%下降到6.2%。這一舉措當(dāng)即遭到眾多職工股東簽名抵制,最終宣告失敗。
但上市公司的動(dòng)作并未停止。2016年9月12日,山水水泥董事會(huì)再次發(fā)布公告稱,"為償付本集團(tuán)未償還債務(wù)、恢復(fù)公眾持股數(shù)量,向不少于六名獨(dú)立承配人配售不低于9.1億股,配售下限0.5港元。"而當(dāng)時(shí)股價(jià)6.29港元。
" 配售新股"方案擬定于2017年2月17日的股東大會(huì)上審議,而山水投資職工股東認(rèn)為已經(jīng)違反自己意愿、不代表自己利益的安永會(huì)計(jì)事務(wù)所人員,是這次股東大會(huì)的發(fā)起者之一,也是決定方案是否獲通過(guò)的重要投票人。安永是誰(shuí)?在上一輪"山水"之爭(zhēng)中，為維護(hù)山水投資利益和股份價(jià)值不受前任董事長(zhǎng)的侵害，香港高等法院委任的山水投資職工股份的接管人。"山水投資持股占比將被稀釋,由25.09%降至20%以下，同時(shí)0.5港元下限配售價(jià)嚴(yán)重低估山水公司價(jià)值。"山水投資方面還認(rèn)為,"天瑞集團(tuán)控制的董事會(huì)一再?gòu)?qiáng)行推進(jìn)配股方案,名義上是籌集資金或恢復(fù)公眾持股數(shù)量,但真正目的只有一個(gè)，就是絕對(duì)控股山水水泥,為下一步掏空山水集團(tuán)鋪路。"在山水投資的股東看來(lái),這只是天瑞又一次故技重施。
天瑞集團(tuán)2006年曾收購(gòu)一家香港H股的上市公司天元鋁業(yè)。曾是河南三門峽市的支柱國(guó)有企業(yè)，落得幾近破產(chǎn)的境地。類似的一幕同樣發(fā)生在平頂山星峰集團(tuán)有限公司身上。星峰集團(tuán)原屬國(guó)家69家重點(diǎn)水泥生產(chǎn)企業(yè)。河南省平頂山市政府2005年11月引入天瑞集團(tuán)，天瑞托管后，開始進(jìn)行"破壞性"生產(chǎn),星峰集團(tuán)職工表示"天瑞集團(tuán)覬覦的就是星峰集團(tuán)的礦山資源，明顯是借托管之名，行侵占之實(shí)"。2008年，當(dāng)?shù)卣獬烊鸺瘓F(tuán)對(duì)星峰集團(tuán)的托管并停產(chǎn)，公司于2012年宣布破產(chǎn)。
2017年2月13日,山水投資職工股東代表向香港高等法院遞交了禁制令的申請(qǐng),16日,香港高院作出判決,一是安永必須尋求取消或延期2月17日的股東大會(huì),不審議"配售新股"方案;如果不能延期或取消,安永則應(yīng)在會(huì)上投反對(duì)票。
被綁架的董事會(huì)
目前上市公司董事會(huì)由天瑞集團(tuán)的代表和山水投資職工股份的接管人組成，沒(méi)有亞洲水泥和中國(guó)建材的席位，完全由天瑞集團(tuán)掌控。他們利用掌控的上市公司權(quán)力平臺(tái)，不顧山水投資、亞洲水泥、中國(guó)建材的強(qiáng)烈反對(duì)，一意孤行強(qiáng)推超低價(jià)格"配售新股"方案，其目的是通過(guò)侵害其他股東的權(quán)益達(dá)到絕對(duì)控股上市公司，為了達(dá)到目的，天瑞集團(tuán)和接管人采取了諸多嚴(yán)重干擾山水集團(tuán)的正常運(yùn)營(yíng)秩序的行為。
記者注意到，2017年2月16日的香港法庭的判決中提到:接管人只是在訴訟期間,法庭為了保護(hù)涉事股份的價(jià)值采取的臨時(shí)措施,讓其在訴訟結(jié)束前代為持有有關(guān)的資產(chǎn),應(yīng)恰當(dāng)行使作為受托人的職能,尊重被接管員工的意愿,按照為保護(hù)山水投資所需的方式行事,而并非山水投資或山水水泥的"接收人"和"管理人",不應(yīng)插手山水投資和山水水泥的事務(wù)。顯然安永已經(jīng)"背叛"山水投資,上市公司董事會(huì)也成了天瑞自己的"如意算盤"。
這也是為什么山東山水集團(tuán)多次公開表示,為了保護(hù)股東利益，維護(hù)公司穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，在接管人沒(méi)有被更換,山水水泥和山水投資董事會(huì)沒(méi)有改組前,山東山水集團(tuán)將拒絕接受山水水泥發(fā)出的任何指示。
在采訪中記者了解到，亞洲水泥和中國(guó)建材對(duì)現(xiàn)在山水集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)班子的能力和成績(jī)是認(rèn)可的，對(duì)上市公司董事會(huì)將山東山水集團(tuán)核心管理層全部免職表示無(wú)法理解和認(rèn)同，這完全是不顧股東和公司利益的錯(cuò)誤行為。上市公司董事會(huì)已不代表股東意愿，不斷作出損害股東和公司權(quán)益的行為，三大股東均表示對(duì)董事會(huì)不認(rèn)可，希望改組上市公司董事會(huì)，規(guī)范上市公司的組織和行為，保障企業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展。
山東山水集團(tuán)高管在接受記者采訪時(shí)明確表示:"我們已啟動(dòng)更換接管人的法律程序，針對(duì)上市公司董事會(huì)的種種錯(cuò)誤行為，我們已完成相關(guān)證據(jù)的收集，在香港和大陸同時(shí)提起訴訟。法律是公平、公正的，就讓法律給出答案吧，在法院沒(méi)有裁決前，我們現(xiàn)在主要任務(wù)是全身心的把山水集團(tuán)經(jīng)營(yíng)好、保護(hù)好，這才是對(duì)股東、對(duì)投資者、對(duì)公司和員工最大的負(fù)責(zé)。"
誰(shuí)制造了債務(wù)違約
持續(xù)的股權(quán)爭(zhēng)斗正是被認(rèn)為造成山水水泥近期債務(wù)違約的主要原因。此前，招商銀行作為山水水泥的聯(lián)席主承銷商在公告中提到,認(rèn)為其債務(wù)違約主要是"公司因控制權(quán)問(wèn)題,導(dǎo)致融資渠道受限"。
山東山水集團(tuán)認(rèn)為對(duì)于債務(wù)違約,完全是現(xiàn)在山水水泥董事會(huì)的畸形狀態(tài),無(wú)法使到期債務(wù)得到有效解決,只要上市公司董事會(huì)改組成功,亞洲水泥和中國(guó)建材進(jìn)入董事會(huì),規(guī)范運(yùn)作,以山水集團(tuán)資產(chǎn)質(zhì)地的優(yōu)良和良好的盈利能力,所有債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將徹底化解。
2016年12月15日,山水水泥發(fā)布公告--"山水集團(tuán)與中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司山東省分公司,訂立債權(quán)投資框架協(xié)議,內(nèi)容有關(guān)信達(dá)山東或其關(guān)聯(lián)方擬向山水集團(tuán)進(jìn)行債權(quán)投資,以供山水解決其相關(guān)債務(wù)違約問(wèn)題及補(bǔ)充流動(dòng)資金。"實(shí)際上與信達(dá)簽的這個(gè)框架,是天瑞和上市公司運(yùn)作的,并未經(jīng)過(guò)山水集團(tuán)董事會(huì)審議,具體協(xié)議內(nèi)容處于"保密"狀態(tài)。信達(dá)作為山水水泥配售新股的六個(gè)購(gòu)買方之一,招行承銷的10億元中票到期前,山水集團(tuán)財(cái)務(wù)部長(zhǎng)多次找信達(dá)溝通,對(duì)方以各種理由避而不見。
山東山水集團(tuán)表示,近期集團(tuán)部分債務(wù)到期,為了妥善處理到期債務(wù),一直積極與銀行等金融機(jī)構(gòu)溝通,但是涉及到上市公司需要協(xié)助辦理的事項(xiàng),上市公司故意設(shè)置障礙,給山水集團(tuán)帶來(lái)了很多不必要的麻煩。
宓敬田在接受記者采訪時(shí)也表示,目前山水集團(tuán)正積極尋找解決方案,通過(guò)各種渠道協(xié)調(diào),加強(qiáng)與銀行和債券持有人的溝通,大家對(duì)山水的前景還是很看好,已與多家金融機(jī)構(gòu)達(dá)成和解協(xié)議。去年上市公司虧損9.79億，但是山水集團(tuán)是實(shí)現(xiàn)盈利的,今年良好的盈利預(yù)期,為債務(wù)和解奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。