平均水泥價格在上周按周上漲0.49%至人民幣324.92 元每噸。在江西、福建、甘肅的部分地區(qū),水泥價格上漲人民幣10-30 元每噸,而在廣西部分地區(qū),由于降雨的關(guān)系,水泥價格下降人民幣30 元每噸。在京津冀地區(qū),市場需求在3 月底回升至正常水平的80%-90%,西北地區(qū)則維持在約60%-70%,東北部僅約30%。平均庫存水平(全國性)略升至59.25%。煤價小幅回落。環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500 大卡動力煤的綜合平均價格指數(shù)上周跌至人民幣605 元每噸,下跌人民幣1 元每噸。這是自2 月中旬以來首次微跌,現(xiàn)時仍較去年同期高55.5%。

天氣因素導(dǎo)致各區(qū)的表現(xiàn)分化。在農(nóng)歷新年假期之后,全國總體的平均售價上漲,但雖然如此,一些地區(qū)如廣西、江西、福建等地的水泥價格仍下滑,而華東的水泥公司卻正在展開第二輪漲價。因此,投資者應(yīng)留意不同地區(qū)分化的價格走勢。1)華北地區(qū):在4 月1 日,石家莊、邢臺、靈州、神州、衡水(全部在河北省)的水泥價格上漲人民幣50 元每噸,唐山、北京的價格在之后的一天錄得相若的漲幅。雖然金隅股份[2009.HK;買入]的大部分盈利來自房地產(chǎn)業(yè)務(wù),但公司仍是唯一可受益于京津冀水泥價格強勁的股份。另外,對于新公布設(shè)立的雄安新區(qū),其未來發(fā)展將帶來中期的增長動力; 2)華南地區(qū):雖然我們認為廣西的基本需求大致穩(wěn)定,但由于廣西目前的降雨量高,影響庫存水平, 我們不排除華潤水泥[1313.HK;買入]將在短期內(nèi)變得相對波動; 3)華東地區(qū):在過去幾周,第二輪的價格上調(diào)似乎已順利執(zhí)行,考慮到來自基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)的需求穩(wěn)定增長,我們不排除該地區(qū)將有另一輪漲價。安徽海螺[0914.HK;持有]作為華東的龍頭水泥企業(yè),我們相信若股價跌至26 港元,將再次變得吸引。

以簡單平均計,我們覆蓋的水泥股上周下跌6.1%。我們覆蓋的水泥股在年初至今平均上漲31%,但近日股價受壓。在我們覆蓋的水泥股中,表現(xiàn)最好的是華潤水泥,股價上周下跌3.1%;金隅股份的表現(xiàn)最弱,下跌8.5%,部分是由于公司就2017 年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)給予的指引令人失望。