產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)繼續(xù)增強(qiáng)。報(bào)告期內(nèi)塔吉克斯坦水泥生產(chǎn)線、武穴二期骨料生產(chǎn)線,以及拉豪合并之后對(duì)西南地區(qū)產(chǎn)能的安排,公司新增熟料/水泥產(chǎn)能1000萬(wàn)噸/1500萬(wàn)噸、骨料產(chǎn)能700萬(wàn)噸。公司實(shí)現(xiàn)水泥和熟料銷量5270萬(wàn)噸,銷售骨料750萬(wàn)噸,同比分別增長(zhǎng)5%和51%。
多措施控成本,提升盈利能力。通過(guò)推進(jìn)替代燃料的使用,嚴(yán)格控制各工藝環(huán)節(jié)的消耗,提高水泥窯運(yùn)轉(zhuǎn)率等措施。2016 年公司水泥產(chǎn)品的成本同比下降2.5%。公司毛利率提高2.6個(gè)百分點(diǎn)至26.3%。
西南及東部營(yíng)收增長(zhǎng)強(qiáng)勁。收益西南地區(qū)大規(guī)模基建推進(jìn),公司在云南、西藏、貴州的收入增長(zhǎng)同比分別增長(zhǎng)21.8%、18.8%和20.1%。同時(shí),收益東部地區(qū)行業(yè)協(xié)同帶來(lái)的價(jià)格上漲,公司在江蘇、上海、廣東的收入分別增長(zhǎng)30.7%、22.0%和20.3%。
環(huán)保業(yè)務(wù)放量,收益仍需時(shí)日。2016年公司環(huán)保業(yè)務(wù)處置總量150 萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)60%,年生活垃圾處置量已占全國(guó)水泥窯協(xié)同處置總量的70%以上。年內(nèi)水泥窯協(xié)同處置環(huán)保項(xiàng)目新簽約項(xiàng)目10個(gè),實(shí)現(xiàn)竣工項(xiàng)目3個(gè),在建項(xiàng)目6個(gè),年底公司運(yùn)行和在建的環(huán)保工廠共計(jì)已達(dá)25家,全部投產(chǎn)后總產(chǎn)能將達(dá)到555 萬(wàn)噸/年。
投資策略
預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.65,0.72和0.75元,以目前價(jià)格計(jì),對(duì)應(yīng)PE為16,14和14倍,維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。