西部水泥(02233)盈利持續(xù)復(fù)蘇，與海螺水泥的并購仍在繼續(xù)。經(jīng)過三年的價(jià)格戰(zhàn)及供過于求，西部水泥收益已觸底強(qiáng)力反彈，并且由于嚴(yán)格的價(jià)格紀(jì)律，復(fù)蘇仍然強(qiáng)勁。3月14日，公司宣布水泥價(jià)格上漲20元/噸，因冬季成功停產(chǎn)后庫存水平空置。

此外，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目正在啟動(dòng)，如萬達(dá)、綠地及阿里巴巴等大型投資項(xiàng)目，此外，與海螺的交易也在考慮中，但不可能馬上達(dá)成。

西部水泥不排除與海螺的進(jìn)一步股權(quán)合作，但雙方仍處于2017年6月30日到期的12個(gè)月冷卻期。管理層認(rèn)為，中國西北部是海螺的主要增長地區(qū)，而西部水泥主要業(yè)務(wù)在陜西，因此作為西部水泥的第二大股東，海螺有兩個(gè)董事會(huì)席位，迄今對(duì)西部水泥產(chǎn)生了積極影響。

如，西部水泥的采購負(fù)責(zé)人來自海螺，將其2016年成本有效減少5-10/噸，通過引入更好的材料組合以及新渠道購買更便宜的材料。

隨著公司對(duì)產(chǎn)能增長的控制，未來幾年資本支出將顯著下降，預(yù)計(jì)2017/2018將分別下降1.5、1億元人民幣。西部水泥預(yù)計(jì)2017年水泥毛利率維持在50-55美元/噸，預(yù)計(jì)，其2017年?duì)I運(yùn)現(xiàn)金流12億元人民幣。預(yù)計(jì)2017/18年，自由現(xiàn)金流(FCF)收益分別為20%/23%，為水泥行業(yè)中最高。

由于2016年底現(xiàn)金充足達(dá)13億元，西部水泥已償還了4億元，預(yù)計(jì)2017年還將償還債務(wù)。西部水泥還預(yù)計(jì)，將恢復(fù)股利，并且不排除2017年將派特別息，截至2017年底，其凈負(fù)債率應(yīng)降至<30%。