買龍頭，看漲價：推薦具備估值低優(yōu)勢的龍頭(海螺水泥(600585,股吧)、港股中國建材);華北龍頭(金隅股份(601992,股吧)、冀東水泥(000401,股吧))，看漲價率先是華東(華新水泥(600801,股吧)、萬年青(000789,股吧)、塔牌集團(002233,股吧));另外西北如新疆等基建的超預期幅度顯著受益標的(天山股份(000877,股吧)、青松建化(600425,股吧)、祁連山(600720,股吧)、寧夏建材(600449,股吧));東北振興推薦亞泰集團(600881,股吧)。
漲價，漲價，還看漲價。我們認為，周期品的上漲驅動因素是邊際變化，空間取決于邊際變化的幅度;水泥股這波從供給邏輯到需求邏輯的疊加，而漲價將成為新的邊際變化，3月1日，河北保定、廊坊地區(qū)價格大幅上調30元/噸;江蘇南部、浙江北部、上海和南京等地水泥價格上調20-30元/噸，據(jù)了解，山東、湖北錯峰生產(chǎn)執(zhí)行較好地區(qū)都將會在近日公布價格上調，北京、天津及河北其他地級市在3月10前將會全面跟進上調30元/噸，漲價伴隨著天氣的變化自南向北蔓延，春季開工旺季是供給短缺與需求錯配的提價的關鍵窗口，漲價幅度很可能超預期。
地產(chǎn)需求端或成為超預期因素。2017年我們認為最大的需求超預期是地產(chǎn)投資(基建規(guī)劃也較預期樂觀)，我們觀察到自2016年12月房地產(chǎn)投資、新開工均出現(xiàn)超預期回升，而基建項目施工亦明顯提速，2017年1月新增信貸繼續(xù)超預期，得以印證的是2016年12月份華東、中南水泥龍頭企業(yè)出貨量創(chuàng)歷史新高，同時春節(jié)過后2月底發(fā)貨量快速恢復，市場對于房地產(chǎn)投資、新開工的悲觀預期有望修復。
環(huán)保約束的的常態(tài)化。以往環(huán)保所導致的供給收縮主要在冬季北方采暖期間，尤其是京津冀等區(qū)域，疊加了2017年重要會議召開的約束，使得相對過剩程度較高的北方區(qū)域的有效產(chǎn)能得以明顯的限制，但2017年我們認為環(huán)保的約束可能成為常態(tài)，春節(jié)后新的一輪環(huán)保核查，嚴格執(zhí)行排放標準，約束了落后產(chǎn)能的釋放，同時供給側改革長周期的限制了投資沖動，因此，我們判斷水泥是周期品中難得的供需雙重可能超預期而受益品種。