水泥板塊近期表現(xiàn)搶眼，上峰水泥、同力水泥、福建水泥等此起彼伏，短期漲幅之大令人咋舌。短期內(nèi)，水泥板塊陷入震蕩調(diào)整，那么這次調(diào)整是千金難買牛回頭，還是兵敗如山倒?

中金公司調(diào)研了華北某大中型水泥企業(yè)，詢問水泥行業(yè)近期變化和公司經(jīng)營情況。調(diào)研中了解到，區(qū)域整合帶動水泥漲價，盈利大幅改善。區(qū)域龍頭企業(yè)整合帶動水泥價格大幅上漲，去年全年公司水泥價格累計上漲近100元/噸，帶動去年四季度單季噸毛利恢復至50元左右水平。

2017年需求預期同比增長5%。公司預測，未來京津冀地區(qū)水泥需求維持平穩(wěn)增長的水平，增速5-10%(高于全國平均)。需求主要來自交通建設(未來三年鐵路和公路各2000公里左右)和北京向河北疏解人口及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移拉動的水泥需求。目前在建的基建項目主要包括京張高鐵、區(qū)域內(nèi)地鐵及京津冀區(qū)域斷頭路建設。

水泥下游需求符合預期，區(qū)域協(xié)同限產(chǎn)預計將增強需求端整體符合預期，基建項目需求和由住宅裝修帶來的民用需求都不錯，但地產(chǎn)端的需求恢復的較差。整體出貨量恢復到5成，完全恢復要到3月中旬。當前熟料漲價，也是去年需求增長紅利的延續(xù)。后續(xù)能否提升水泥價格，要看3月中旬的需求情況。

“水泥需求不差，但就怕預期太高。”證券策略分析師陳杰如此定義此輪水泥價格上漲。

2月22日，陳杰在北京水泥行業(yè)專家進行交流，并調(diào)研了一家大型水泥企業(yè)。其表示，年初以來水泥股的表現(xiàn)非常強勁，蘊含了市場對今年基建投資加碼的極高預期。我們認為在3月中旬之前這種美好預期不能被證偽，因此水泥股強勢可能維持，但是3月下旬的驗證非常關(guān)鍵，就怕預期太高之后到時候反而會低于預期。

“我們這一周跑下來，感覺傳統(tǒng)行業(yè)的供給收縮主要依靠行政限產(chǎn)、環(huán)保核查來控制產(chǎn)量，但真實的產(chǎn)能關(guān)停案例非常少，因此我們很難說傳統(tǒng)行業(yè)供給端已經(jīng)‘出清’，而短期的供給格局在很大程度上仍然是受行政管制的松緊程度來影響，這就是我們本周實地調(diào)研下來對‘供給側(cè)改革’落實情況的真實感受。”陳杰說。