2017年行業(yè)基本面我們在年度策略報告和最近2個月的周報里已經(jīng)反復(fù)分析，先不贅述;我們想從股票交易角度討論一個有趣的問題，水泥股是否也存在“春季躁動”?股價上漲時，大家第一時間都會從基本面上找原因，會不會真實情況就是一次春季躁動?
“春季躁動”原因探尋
眾所周知，A股市場存在“春季躁動、四月決斷”現(xiàn)象，說的是每年年初的時候都會有一波行情出現(xiàn)，但是往往到4月份，它會有個決斷或證偽期，這個時候才是真正決定當年的整體趨勢的，春季躁動可能跟最后的方向相同或背離。
對春季躁動解釋不一：有些從基本面上找原因，認為年初時經(jīng)濟走勢和基本面還看不大清(1、2月受春節(jié)影響，經(jīng)濟數(shù)據(jù)不能反映全年的經(jīng)濟狀況，企業(yè)的盈利預(yù)測調(diào)整往往也要到一季報/四月份之后才開始)，“新年新氣象”大家往往會往樂觀方向憧憬;有些從資金成本上找原因，認為銀行在年初有放貸沖動，而一季度需求還沒啟動，相對資金成本往往會下降;有些從風險偏好上找原因，認為年初的時候風險偏好比較高(因為年初做錯了還有很多機會挽回，但是年末做錯了較難挽回)，各種主題或無法證偽的東西，會在年初的時候炒，這個跟當年的基本面未必有直接的關(guān)系，要到2季度以后才證實或證偽;有些從交易上找原因，認為每年在年底時，機構(gòu)可能會換一批基金經(jīng)理或研究員，年初新上來的人會根據(jù)自己的情況，進行新一輪布局，可能跟去年的風格不一致。
水泥股歷年1季度數(shù)據(jù)表現(xiàn)
單看水泥股，是否也存在春季躁動?我們選取了2009年以來的數(shù)據(jù)，分別用季度累計漲幅和季度內(nèi)最大漲幅兩個指標來衡量;結(jié)論還是比較清晰：一方面，大部分年份1季度都是正收益(出現(xiàn)負收益的年份特征都很明顯，下文會說明)，而且如果擇時得當，會有不錯斬獲(最大漲幅都比較大);另一方面，大部分年份，1季度的“最大漲幅”都大于其他三個季度，顯示出躁動性。
水泥股歷年1季度行情分析
我們還原當年1季度前后環(huán)境，可以看到，除了2010年(市場注意力在創(chuàng)業(yè)板)、2015年(雖然上漲，但主要是大盤帶動)，其他年份1季度確實都容易形成樂觀預(yù)期，有一波躁動行情;躁動行情能否延續(xù)，取決于1季度的預(yù)期能否證實，比如2009年、2010年、2013年、2014年(下半年牛市)、2016年，就算擇時沒擇好，后面基本面兌現(xiàn)(趨勢向上)，也能賺錢，其他年份，如果擇時沒擇好，后面大概率會被套。
最后結(jié)論
1、水泥股存在“春季躁動”，躁動的原因，我們認為主要因為市場對當下1季度的基本面不敏感(因為歷年1季度都是淡季，價格下跌是正常表現(xiàn))，而年初往往會對未來有較好憧憬;擇時能力強的可以考慮參與一波，至少過去來看勝算很大。
2、春季躁動能否延續(xù)，取決于剩下三個季度基本面趨勢，如果基本面趨勢向上、兌現(xiàn)預(yù)期，后面大概率能延續(xù)一波，或者說股價還能創(chuàng)新高;我們不能高度高估自己的擇時能力，還是要看基本面中線趨勢。
3、對于基本面而言，我們有“兩個不悲觀”，一是對上半年需求不悲觀，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)雖然惡化，但地產(chǎn)銷售下行傳導(dǎo)到下游下行需要一定時間(3-4個季度)，上半年行業(yè)還不會感受到需求風險，二是對于行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司2017年全年業(yè)績不悲觀，下半年雖然會有下行風險，但參考2013-2014年周期，2017年的下行風險不大，全年均價有望高于2016年。從投資角度來看，基本面不悲觀意味著向下風險有限，但是由于領(lǐng)先指標——房地產(chǎn)銷售進入下行周期，中線邏輯/預(yù)期有瑕疵，意味著估值向上也有天花板，綜合來看，我們整體仍維持“中(震)性(蕩)”觀點;當然這是基于需求判斷基礎(chǔ)上，2017年我們預(yù)留一個口子，需要觀察水泥/平板玻璃“去產(chǎn)能”政策變化，若出臺強力、能改變中線供給的政策，我們會及時調(diào)整觀點。
4、雖然行業(yè)整體中性，但是我們看好有主動進攻型機會的冀東水泥和亞泰集團(600881)，因其目前正處于底部拐點，未來有中線趨勢;海螺水泥可作為短期配置品種(估值低，年報、一季報業(yè)績預(yù)計高增長)。