玻璃行業(yè):11月14日至11月18日,全國均價-0.15元/重箱,主要城市漲跌幅[-0.75,+0.55]元/重箱,其中北京+0.2元/重箱,成都-0.2元/重箱,上海+0.55元/重箱,沈陽-0.75元/重箱,西安-0.20元/重箱,濟南+0.20元/重箱。11月18日總產(chǎn)線355條,環(huán)比增加2條。
其他建材行業(yè):工業(yè)萘、瀝青、聚合MDI、PVC上漲,軟泡聚醚、純MDI、美廢下跌,環(huán)氧乙烷、氧化鋯、HDPE、PP、丙烯酸、鋯英砂穩(wěn)定。
維持行業(yè)“買入”評級:本周水泥價格環(huán)比繼續(xù)上漲,玻璃價格環(huán)比繼續(xù)回落;從短期淡旺季來看,玻璃價格價格高點多出現(xiàn)在10-11月份,而今年價格高點出現(xiàn)在9月份,水泥價格高點多出現(xiàn)在11-12月份,目前水泥價格仍保持正常上漲態(tài)勢,玻璃價格高點提前出現(xiàn)我們認為主要因為庫存的干擾,8-9月份行業(yè)出現(xiàn)一波集體補庫存行為,往后看到春節(jié)行業(yè)將逐漸步入淡季,價格預計將回落;從中線趨勢來看,房地產(chǎn)銷售增速4月份見頂,“十一期間”政策出現(xiàn)拐點,使得房地產(chǎn)銷售更加確定進入下行通道,當然從歷史規(guī)律來看,房地產(chǎn)銷售下行并不意味著建材行業(yè)需求馬上下行,從歷史規(guī)律來看,行業(yè)需求高點滯后地產(chǎn)銷售增速高點約1年,預計明年2季度將是階段性高點;綜合來看,我們對于需求由房地產(chǎn)驅(qū)動、供給變化不大的區(qū)域相對謹慎,不過對于水泥而言,由于其區(qū)域性明顯,我們看好需求有保障(京津冀一體化)、供給有拐點式變化的冀東水泥,其具備中期趨勢性機會,后面行業(yè)淡季來臨將帶來擇時上的買點。對于本周市場比較關(guān)注的旗濱集團和南玻A,我們認為南玻管理層的集體出走對于南玻的玻璃主業(yè)會帶來較大影響,但對于競爭對手(比如旗濱集團)變相而言是好事,尤其是其出走去哪更是充滿想象空間,但是不要忘了玻璃行業(yè)的周期性,在行業(yè)快要進入下行周期,目前不是好的擇時點(雖然我們一直都很看好旗濱集團戰(zhàn)略魄力和執(zhí)行力)。對于非周期品種,我們前期已經(jīng)反復剖析:今年表現(xiàn)強勁、公司也有中線成長邏輯的幾個消費類建材(東方雨虹、兔寶寶、偉星新材、友邦吊頂)預計未來一段時間(以季度為單位)將進入“業(yè)績向右、估值向左”的震蕩階段,從過往經(jīng)驗來看,業(yè)績具備一定穿越(周期)能力的公司,股價也遲早會跨越這個震蕩區(qū)間,但目前需要時間來換空間。對于非地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈,我們繼續(xù)看好明年業(yè)績趨勢向上的山東藥玻、金圓股份。
風險提示:宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行,新投產(chǎn)能超預期。