公司26日發(fā)布2016 半年報(bào),今年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.48億元,同比增加60.05%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)7964.92萬(wàn)元,同比增加595.58%,實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.1331元,對(duì)此,我們點(diǎn)評(píng)如下:

投資要點(diǎn):

中報(bào)業(yè)績(jī)大增,銷售費(fèi)用增長(zhǎng)明顯

公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.48億元,同比增加60.05%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)7964.92萬(wàn)元,同比增加595.58%,在國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)低迷的情況下,公司業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。分行業(yè)來(lái)看,水泥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.86萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)14.69%,熟料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.70億元,同比減少31%,新增商品混凝土業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)收入2.83億元,毛利率高達(dá)41.01%。業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的同時(shí)帶動(dòng)銷售費(fèi)用的大漲,銷售費(fèi)用0.91億元,同比增長(zhǎng)17.17倍,管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別增加17.91%、25.30%。

深耕于青海,輻射市場(chǎng)廣闊的西藏

公司水泥業(yè)務(wù)集中在青海和廣州地區(qū),其中互助金圓、青海宏揚(yáng)和青海湖水泥在青海省內(nèi)最大的水泥消費(fèi)市場(chǎng)西寧、格爾木等地布局建線,青海地區(qū)產(chǎn)能排名第一,具有較高的市場(chǎng)占有率。同時(shí)公司抓住西藏發(fā)展的歷史機(jī)遇,加大了對(duì)西藏地區(qū)的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度,上半年西藏地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.71億元,占總營(yíng)收的20%,同時(shí)毛利率高達(dá)45.13%,西藏地區(qū)市場(chǎng)空間大、水泥產(chǎn)能少進(jìn)而水泥價(jià)格高,因此有望成為公司重點(diǎn)發(fā)展的區(qū)域。

橫縱向資本運(yùn)作夯實(shí)水泥區(qū)域龍頭地位

受經(jīng)濟(jì)增速下行影響,水泥公司下滑明顯,公司及時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。1)橫向方面:2015年剝離了山西2家虧損子公司,在香港成立子公司,積極布局“一帶一路”拓展海外市場(chǎng)。2)縱向方面:收購(gòu)青海地區(qū)下游5家混凝土公司,延伸水泥產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí)公司中報(bào)中披露:未來(lái)將進(jìn)一步尋求青海地區(qū)行業(yè)并購(gòu)機(jī)會(huì),主要從橫向兼并收購(gòu)水泥企業(yè),縱向收購(gòu)或建設(shè)上下游骨料、商砼企業(yè),通過(guò)擴(kuò)大熟料生產(chǎn)規(guī)模、完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈等方面來(lái)進(jìn)一步鞏固公司在青海及周邊地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),公司

在青海地區(qū)的龍頭地位將更加鞏固。 募投固廢危廢領(lǐng)域,環(huán)保轉(zhuǎn)型具備看點(diǎn) 2016年7月公司發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案:擬募集資金不少過(guò)13.62億元轉(zhuǎn)型環(huán)保,擬投向固廢危廢領(lǐng)域。募投項(xiàng)目包括:收購(gòu)江西新金葉58%股權(quán)、含銅污泥及金屬表面處理污泥綜合利用項(xiàng)目、3萬(wàn)噸/年危險(xiǎn)固廢處置項(xiàng)目、水泥窯協(xié)同處置工業(yè)廢棄物項(xiàng)目等。公司采取收購(gòu)成熟環(huán)保企業(yè)與自行建設(shè)的方式能夠降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),未來(lái)公司將大力發(fā)展固(危)廢無(wú)害化處置、廢物資源綜合利用兩大類項(xiàng)目。我們認(rèn)為公司轉(zhuǎn)型環(huán)保與傳統(tǒng)水泥業(yè)務(wù)具備協(xié)同優(yōu)勢(shì),危廢行業(yè)市場(chǎng)景氣度高,市場(chǎng)空間大,公司戰(zhàn)略到位。同時(shí)根據(jù)非公開(kāi)發(fā)行股預(yù)案,若募投項(xiàng)目全部投產(chǎn),環(huán)保業(yè)務(wù)利潤(rùn)有望達(dá)到1.47億元,公司的環(huán)保第二主業(yè)值得期待。

盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):暫不考慮非公開(kāi)發(fā)行對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響,我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.56、0.66、0.80 元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為19.69、16.58、13.79 倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。