1.G青松-背靠兵團(tuán)量翻價升：新疆地廣人稀，人口主要集中在幾個大的綠洲地帶，相對北疆經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)。由于水泥的運(yùn)輸半徑限制，新疆水泥行業(yè)有很強(qiáng)的封閉性。不僅外省的水泥很難運(yùn)到新疆，而且新疆省內(nèi)也分成幾個區(qū)域，行業(yè)內(nèi)限產(chǎn)報價可以得到有效的實(shí)施，2005年北疆實(shí)施效果理想，06年在南疆全面推廣，每噸提價在50元左右。以往天山實(shí)力遠(yuǎn)強(qiáng)于青松，受德隆事件的拖累，天山的發(fā)展停滯，而青松倚靠兵團(tuán)和當(dāng)?shù)赜途ㄔO(shè)，2006年產(chǎn)量從05年的93萬噸提升到198萬噸。而天山對資金的渴求和青松需要再融資建新線，共同的利益驅(qū)動下，我們認(rèn)為新疆當(dāng)?shù)氐膬r格聯(lián)盟可以維持。我們預(yù)計(jì)06年公司因量翻價升EPS可以達(dá)到0.55-0.60元，PE僅6倍左右，估值偏低，建議短期"買入"，有30%的上漲空間。

2.賽馬實(shí)業(yè)-寧夏整合收編完成：賽馬在04和05年分別講青銅峽和中寧收編入囊，至此在寧夏地區(qū)100萬噸以上產(chǎn)量的水泥企業(yè)都?xì)w屬公司管轄。就地取材的豐富煤礦使公司的煤電成本僅為同行業(yè)的二分之一，而寧夏及周邊地區(qū)是我國主要的石油和天然氣開發(fā)地，公司的油井水泥也大有用武之地，加上當(dāng)?shù)卣谋Ｗo(hù)措施(對外省水泥進(jìn)入的超載罰款)，使公司坐享寧夏地區(qū)的超額收益。我們預(yù)計(jì)06年公司EPS可以達(dá)到0.50元，考慮即將推出的股改(預(yù)計(jì)10送3-3.3)，建議短期"買入"，有30%的上漲空間。

3.祁連山-走出困境期待光明：公司地處甘肅境內(nèi)，擁有質(zhì)優(yōu)易開采的礦石資源。05年受宏觀調(diào)控重大工程建設(shè)延期和當(dāng)?shù)卮笸ê拥戎行∑髽I(yè)低價競爭的困擾，公司僅能實(shí)現(xiàn)微利。但公司在06年進(jìn)入一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)①附近水利設(shè)施開工建設(shè)，公司的特種水泥優(yōu)勢得以發(fā)揮;②低溫余熱發(fā)電效益顯現(xiàn);③區(qū)域內(nèi)整合帷幕拉開。即使公司不能順利完成區(qū)域內(nèi)部整合，特種水泥的高盈利能力可以支撐普通水泥繼續(xù)進(jìn)行價格戰(zhàn)局面?？紤]股改因素、外資溢價并購的示范效應(yīng)和區(qū)域內(nèi)收購如能完成，甘肅稱王可以定局，建議中長線"買入"，但短期股價可能受制05年報微利、1Q06虧損和股改(預(yù)計(jì)方案10送3)拖后到5、6月實(shí)施的影響。

4.冀東水泥-外資并購箭在弦上：公司所處的河北地區(qū)中小水泥鱗次櫛比，圍繞奧運(yùn)建設(shè)過度的水泥企業(yè)使該地區(qū)價格一直低位徘徊。雖然06年價格上難有起色，但公司新任領(lǐng)導(dǎo)到位后對華北地區(qū)運(yùn)輸?shù)慕y(tǒng)一管理有效遏制以往的管理失控，節(jié)省大量流失的運(yùn)輸費(fèi)用，加之新布點(diǎn)的新建產(chǎn)能的釋放，未來公司依靠增產(chǎn)減支，業(yè)績將逐步恢復(fù)。公司現(xiàn)有的規(guī)模和地域特點(diǎn)已屬外資青睞范疇，先前和海德堡合作的陜西扶風(fēng)項(xiàng)目盈利良好給未來的繼續(xù)合作打開空間。我們預(yù)計(jì)公司計(jì)06、07年EPS分別為0.21、0.27元，考慮公司股改在即(預(yù)計(jì)方案10送3+業(yè)績承諾)和外資收購部分股權(quán)進(jìn)入快車道，建議短期"增持"。