加速重大鐵路項目投資,穩(wěn)增長預(yù)期逐漸強化:李克強總理在國務(wù)院常務(wù)會議上明確提出將持續(xù)深化鐵路投融資改革,開拓資金來源,具體措施包括:設(shè)立鐵路發(fā)展基金、創(chuàng)新鐵路債和實行免稅優(yōu)惠、加大金融機構(gòu)支持及規(guī)范補貼制度等。本次會議是對中央穩(wěn)增長措施出臺工作的進(jìn)一步部署,預(yù)計重點項目推進(jìn)速度和配套資金撥付有望加快,我們認(rèn)為鐵路建設(shè)作為“保就業(yè)”(鐵工鐵建員工人數(shù)就達(dá)53.4萬)和“穩(wěn)增長”(投資規(guī)模大、產(chǎn)業(yè)鏈涉及鋼鐵水泥等大量建材)重要手段,我們中性預(yù)期投資有望在原有14年國家總投資6300億(其中預(yù)計基建投資4750億)的基礎(chǔ)上調(diào)至7000-7500億。
截止13年底新增部分僅完成“十二五“規(guī)劃1/3,鐵路投資規(guī)劃有上調(diào)空間:兩屆部長和“十二五”規(guī)劃均明確了到2015年鐵路營業(yè)里程目標(biāo)12萬公里(詳見表3)。截止13年底,我國鐵路營業(yè)里程突破10萬公里(較10年增長約1萬公里),僅完成新增目標(biāo)約1/3(過去兩個五年計劃均實現(xiàn)目標(biāo),詳見圖1),即使考慮部分在建項目里程未計入營業(yè)里程,我們認(rèn)為在保障“十二五”目標(biāo)完成前提下,14和15年鐵路投資總額應(yīng)不低于前三年投資總額,則對應(yīng)14和15年年均總投資約9500億(對應(yīng)基建投資約7100億),較14年規(guī)劃6300億高出約50%,鐵路投資規(guī)劃有上調(diào)空間。
中性假設(shè)下(14年鐵路基建投資上調(diào)20%至5850億元,同增15%)可拉動14年水泥需求1.2億噸,占比13年產(chǎn)量5%:繼13年8月33號文出臺后,此次國務(wù)院再次強調(diào)加深鐵路投融資體制改革和進(jìn)一步加快中西部鐵路建設(shè),我們預(yù)計鐵路總投資計劃上調(diào)可能性較大。悲觀假設(shè)下,14年鐵路基建投資維持4900億元;中性假設(shè)下,14年鐵路投資上調(diào)950億達(dá)到5850億元;樂觀假設(shè)下,14年鐵路投資上調(diào)2200億達(dá)到7100億元,較規(guī)劃上調(diào)45%。按每億元鐵路投資拉動 2萬噸水泥需求測算,14年鐵路投資將拉動水泥需求約1.0/1.2/1.4億噸。