近期，市場(chǎng)對(duì)水泥等周期性行業(yè)關(guān)注度明顯提升，主要基于兩個(gè)原因：一是政策利好，供給側(cè)改革帶來(lái)產(chǎn)能收縮、需求側(cè)穩(wěn)增長(zhǎng)帶來(lái)需求擴(kuò)張的預(yù)期;二是馬上到達(dá)3-4月份上半年旺季提價(jià)窗口，基于對(duì)理由一的預(yù)期，目前為價(jià)格拐點(diǎn)的判斷短期無(wú)法證偽。

市場(chǎng)關(guān)注度高的基本面問(wèn)題：

1、上半年水泥提價(jià)窗口在3月下旬(一般從3月第三周開(kāi)始)，歷史上上半年提價(jià)幅度都不大;

2、目前行業(yè)廠(chǎng)商庫(kù)存處于較高水平;

3、水泥價(jià)格處于歷史底部，水泥價(jià)格大幅下滑是在2015年;企業(yè)在2015年4季度旺季出現(xiàn)大面積虧損;

4、短期是需求問(wèn)題，中期是供給問(wèn)題：2010年是新增供給的頂部，雖然最近2-3年新增供給大幅減少，但是需求惡化更快，水泥在2015年首現(xiàn)年度負(fù)增長(zhǎng)，部分區(qū)域需求惡化更厲害，華北、東北2015年需求相較2011年下降了近1/4。

觀(guān)點(diǎn)：

1、水泥大周期是向下的，這也是市場(chǎng)一致預(yù)期;

2、從今年來(lái)看，目前水泥價(jià)格都已跌至讓全行業(yè)虧損的狀態(tài)，已經(jīng)到達(dá)底部區(qū)域;供需側(cè)由于政策發(fā)力預(yù)計(jì)邊際上都會(huì)有所改善;港股的水泥龍頭中國(guó)建材和中材股份前期股價(jià)已跌至0.2幾倍PB，參考國(guó)際上當(dāng)年去產(chǎn)能的經(jīng)驗(yàn)，已都是底部區(qū)域水平，這表明行業(yè)內(nèi)至少部分公司的估值已到底部區(qū)域;綜合考慮基本面和估值都已處于底部區(qū)域、后續(xù)持續(xù)有政策利好刺激，預(yù)計(jì)行業(yè)存在階段性機(jī)會(huì)。