13日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2014年1-2月份全國(guó)規(guī)模以上水泥產(chǎn)量24052萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)2.4%。
點(diǎn)評(píng)
高基數(shù)致增速大幅回落。公布數(shù)據(jù)顯示,1-2月份全國(guó)規(guī)模以上水泥產(chǎn)量24052萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)2.4%,增速較上年同期回落8.4個(gè)百分點(diǎn)。增速同比大幅回落主要原因:一是上年基數(shù)較高;二是固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)投資回落幅度較大,1-2月固定資產(chǎn)投資增速較上年同期回落3.3個(gè)百分點(diǎn),房地產(chǎn)投資增速較上年同期回落3.5個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)三月份在節(jié)日和氣候因素消除后,水泥需求將明顯回升,展望全年水泥將呈現(xiàn)兩頭低中間高的走勢(shì),全年增速在7%左右。
微刺激啟動(dòng),利好水泥需求。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后,13日發(fā)改委集中公布5條鐵路線路建設(shè)項(xiàng)目的核準(zhǔn)情況,總投資額約1424億元,其中1316.31億元。政府工作報(bào)告中明確指出發(fā)揮投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵性作用,我們認(rèn)為政府為防止經(jīng)濟(jì)繼續(xù)大幅下滑,不排除近期繼續(xù)推出水利工程等基建項(xiàng)目的可能,通過(guò)投資的“點(diǎn)刺激、微刺激”實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng),將利好水泥需求。
政府工作報(bào)告提出14年淘汰落后水泥產(chǎn)能4200萬(wàn)噸。截止13年底水泥熟料產(chǎn)能17億噸,折合水泥產(chǎn)能23億噸左右。淘汰量占水泥產(chǎn)能1.8%左右。根據(jù)在建項(xiàng)目測(cè)算,預(yù)計(jì)14年新增熟料產(chǎn)能在6500萬(wàn)噸左右,折合水泥8775萬(wàn)噸,凈增長(zhǎng)4600萬(wàn)噸左右。在嚴(yán)控新增產(chǎn)能和化解產(chǎn)能過(guò)剩的各項(xiàng)措施落地后,預(yù)計(jì)14年水泥供給端或有超預(yù)期的收縮。
一季度水泥價(jià)格同比高位,業(yè)績(jī)同比高增長(zhǎng)概率大。受季節(jié)性因素影響,年初以來(lái)水泥價(jià)格雖有所回落,但降幅低于預(yù)期。1-2月散裝P.O42.5水泥全國(guó)均價(jià)368.4元/噸,較上年同期上漲33.6元/噸,漲幅10.0%。
投資建議
受大盤影響,近期水泥公司調(diào)整充分,估值優(yōu)勢(shì)明顯,隨著一季報(bào)的披露,靚麗的業(yè)績(jī)或成股價(jià)催化劑。我們繼續(xù)看好邊際供需改善的華東,華南及甘青地區(qū)公司。京津冀協(xié)同發(fā)展被提升到國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略層面,區(qū)域以交通為代表的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將提振水泥需求,建議積極關(guān)注區(qū)域內(nèi)公司。