據(jù)多名水泥行業(yè)分析師預(yù)測(cè)，今年水泥行業(yè)凈利潤(rùn)下滑將超50%。

不過，也有多名分析師和上市公司董秘表示：“目前基建投資、地產(chǎn)銷售和投資均回暖，明年一季度后銷售和價(jià)格會(huì)逐漸轉(zhuǎn)好。”

據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)共發(fā)行569單債券，其中發(fā)債數(shù)量排名前三的行業(yè)是火電行業(yè)、基礎(chǔ)建設(shè)和水泥制造，分別為32單、30單、20單。

水泥制造行業(yè)共發(fā)債20單，涉及10家上市公司，占該板塊上市公司的一半，其中公司債11單，短期融資券3單，中期票據(jù)2單，其他債券4單。

上述10家上市公司共募集資金226.5億元。發(fā)行規(guī)模最大的是海螺水泥，兩期公司債共募集資金60億元，其次是冀東水泥，共發(fā)行4單公司債和1單其他債券，成為水泥板塊中發(fā)債最頻繁的公司，共計(jì)募集資金39.5億元。

值得注意的是，今年2月份，冀東水泥通過定向增發(fā)募集18.79億元。顯然這筆資金未能填補(bǔ)冀東水泥的資金漏洞，不到兩個(gè)月，公司就發(fā)行了一單規(guī)模為9億元的公司債，10月份更是頻繁發(fā)債4單。

截至2012年6月30日，冀東水泥資產(chǎn)負(fù)債率67.54%，比海螺水泥高出近26個(gè)百分點(diǎn)。短期借款余額642，149.71萬(wàn)元，一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債余額566，416.26萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款余額739811.38萬(wàn)元，應(yīng)付債券余額306180.27萬(wàn)元，上述項(xiàng)目合計(jì)占負(fù)債總額的比例為81.79%，有息負(fù)債規(guī)模較大，冀東水泥面臨較大利息支出壓力。其速動(dòng)比率從2008年的1.07降到現(xiàn)在的0.63，而流動(dòng)比率亦由2008年的1.30一直降到現(xiàn)在的0.76。

冀東水泥頻頻發(fā)債，用于償還銀行借款和補(bǔ)充流動(dòng)資金，保證其現(xiàn)金流動(dòng)。截至今年第三季度，其現(xiàn)金流8.9億元，同比減少45%。

無(wú)獨(dú)有偶。除了冀東水泥，江西水泥、青松建化、天山股份也在2012年同時(shí)通過增發(fā)和發(fā)債籌錢。

原本想通過定向增發(fā)募集9億元的江西水泥，最后只攬得1.24億元入袋，無(wú)奈只好再通過發(fā)行5億元公司債，其中4.8億元用于償還公司銀行貸款、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，剩余部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。截至今年第三季度，江西水泥短期借款15.6億元，占流動(dòng)負(fù)債的47.4%。

而天山股份的現(xiàn)金流則由去年前三季度的9.76億元驟降至-1.8億元，降幅高達(dá)119%。

庫(kù)存近70%，

銷售模式向經(jīng)銷商代理轉(zhuǎn)型

現(xiàn)金流趨緊的背后，是水泥行業(yè)居高不下的庫(kù)存和不斷攀升的應(yīng)收賬款。

2012年前三季度，A股水泥制造板塊20家上市公司，現(xiàn)金流總量為142.7億元，比去年同期下降了17.9%，現(xiàn)金流告負(fù)的公司由去年同期的4家增至6家，其中有13家現(xiàn)金流出現(xiàn)同比下滑，下滑幅度超過100%的是*ST金頂、福建水泥、亞泰集團(tuán)、天山股份。

“基礎(chǔ)建設(shè)和房地產(chǎn)建設(shè)等下游行業(yè)資金趨緊，直接影響水泥行業(yè)銷售乏力、資金難以回籠，因此，水泥行業(yè)跟隨下游企業(yè)一起陷入資金困境，也同樣用發(fā)債、增發(fā)的方式來(lái)打破資金困局?！北本┮幻嘈袠I(yè)分析師說(shuō)。