近期我們對華新水泥進行了實地調(diào)研,具體內(nèi)容如下:事件評論.

出貨量相比往年略增,價格仍堅挺。近期公司日出貨量約12-14萬噸,與往年持平,天氣好時略增。3季度公司業(yè)績走出獨立行情,毛利率實現(xiàn)環(huán)比提升,主要源于成本端的改善。接下來盈利能力能否維持取決于對價格的判斷,目前受天氣影響,華東、兩廣部分地區(qū)價格有所回落,但湖北依然堅挺,在需求不超預(yù)期下滑基礎(chǔ)上,短期價格大幅波動可能性不大。

整合市場提升集中度仍是水泥業(yè)務(wù)發(fā)展主線。目前水泥行業(yè)集中度并不很高,大企業(yè)間的協(xié)同易被小企業(yè)降價打破。因此整合市場提升集中度是必經(jīng)之路,而產(chǎn)能嚴(yán)重過剩背景下,小企業(yè)大都有退出意愿,但為獲取更好的收購機會,整合往往發(fā)生于市場低迷時。今年公司在西藏和云南的生產(chǎn)線由于區(qū)域競爭較弱仍然獲取了較高的盈利,為公司奠定了收購基礎(chǔ)。

堅定不移發(fā)展骨料,穩(wěn)步推進混凝土業(yè)務(wù)。水泥企業(yè)自備礦山資源和開采技術(shù),進軍骨料行業(yè)優(yōu)勢突出,公司將堅持大力發(fā)展骨料業(yè)務(wù)。而混凝土市場較散亂,效益顯現(xiàn)還需較長時間,且行業(yè)賒賬嚴(yán)重,暫時不會大規(guī)模發(fā)展,但會穩(wěn)步推進,主要在公司需要覆蓋而根基不深的市場,與當(dāng)?shù)赜袑嵙Φ钠髽I(yè)合作,以委托管理的方式開展混凝土業(yè)務(wù),保障當(dāng)?shù)厮噤N量。

環(huán)保業(yè)務(wù)短期貢獻有限,中長期將是公司發(fā)展亮點。環(huán)保業(yè)務(wù)社會效益明顯,但經(jīng)濟效益仍取決于政府補助,短期貢獻有限。但目前生態(tài)環(huán)境建設(shè)占GDP比重僅0.5%,未來政府為創(chuàng)造環(huán)保社會必會加大對環(huán)保業(yè)務(wù)的投入,中長期看將是公司發(fā)展亮點。

明年公司業(yè)績將較快增長。1、湖北地處長江中游,價格跟隨華東。13年華東需求將受益穩(wěn)增長,而供給新增不多,供需改善確定性強。2、湖北明年無新增,且集中度高,需求也將穩(wěn)定增長。3、在行業(yè)弱勢中西藏和云南部分生產(chǎn)線依然保持了較高的盈利水平,單月可增厚超過2500萬的利潤,13年高盈利仍將持續(xù)。4、相較海螺水泥,公司業(yè)績彈性更強,潛在發(fā)展空間更大。