8月23日，海螺水泥收于14.28元，微漲0.78%。而在此前的8月21日晚，不懼上交所的匿名批評，被指“借融資平臺倒賣資金價差”的海螺水泥再度頂風作案，其公告稱，擬不超過60億元的公司債融資計劃已通過股東大會批準。

記者注意到，在8月9日上交所發(fā)布的《滬市上市公司2011年委托理財和委托貸款情況分析》的報告中曾指出，“某公司剛于2011年5月發(fā)行了95億元公司債券，將以1:1的比例分別用于償還商業(yè)銀行貸款與補充公司的流動資金，但6月即決定以40億元的自有資金投資期限為1年-2年的理財產(chǎn)品，其債券融資的理由受到媒體質(zhì)疑?！倍Ｂ菟嗳ツ?月和6月的動作都和上述公司不謀而合。

“我并不認為這是頂風作案，發(fā)債是有理由的，且海螺水泥是A+H股，如果真有問題，港交所也不會坐視不理。上半年以來水泥市場持續(xù)低迷，海螺水泥不斷籌資應(yīng)是在為整合做準備。”分析人士表示。

8月22日，記者致電海螺水泥董秘辦，但其工作人員以董秘外出為由拒絕接受采訪。

60億再融資“頂風作案”

海螺水泥上半年業(yè)績并不理想，實現(xiàn)營業(yè)收入203億元，同比下降8.22%，凈利潤為29.17億元，同比下降51.33%。

但該分析人士認為，海螺水泥業(yè)績看起來下降嚴重，其實不然。“下降很重要的原因是2011年上半年是其有史以來盈利最好的季度，按2011年二季度凈利達到37.8億的高點，同比之下今年數(shù)據(jù)當然不好看?！?/P>

根據(jù)2011年半年報， 海螺水泥2011年營業(yè)收入達487億，同比增長40.99%;凈利116億，同比增長87.8%。

不過高速盈利背后，海螺水泥2008年以來持續(xù)大幅度融資，以股票增發(fā)、債券發(fā)行、項目公司借款等方式融資超過200億元。其中，僅2011年就大舉融資115億。

他認為，大幅再融資為了投向水泥產(chǎn)線整合，“2009年9月多部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，限制新增水泥產(chǎn)能，從那時開始基本除了已開工建設(shè)的就不能再上新線，而海螺水泥的特點就是自建產(chǎn)能，因此現(xiàn)在必須考慮整合?！?/P>

而對于本次發(fā)債融資，海螺水泥則在公告中稱將用于補充本公司流動資金和調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)。但記者從券商研究員處了解到，他們調(diào)研后一致認為，海螺水泥現(xiàn)金流情況頗為良好。半年報顯示公司賬上共有貨幣資金58.5億元，銀行承兌匯票56億元，除去一年內(nèi)到期的非流動負債今年來增加30億元，其余短期負債均較為穩(wěn)定，公司可支配現(xiàn)金充足。

那么，不差錢的海螺水泥為何還不斷圈錢?

“說是補充流動資金也沒錯，因為流動資金你也不知道會用來做什么?！币晃簧钲谌萄芯繂T私下向?qū)τ浾咄嘎丁?/P>

事實上，海螺水泥拿再融資補充的流動資金投向理財產(chǎn)品早有先例。據(jù)上交所公布的情況，海螺水泥2011年5月發(fā)行了95億元公司債券，將以1:1的比例分別用于償還商業(yè)銀行貸款與補充公司的流動資金，但6月份即決定以40億元的自有資金投資期限為1年-2年的理財產(chǎn)品。

海螺水泥2011年年報顯示，其40億理財資金已經(jīng)回收收益9096.54萬，及至2012年6月,最后收到四川信托的收益6392萬，則目前40億理財資金共回收收益1.54億元，由此推算收益率總計達到3.87%。

對此武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示：“海螺水泥2011年40億經(jīng)營資金用于理財是得不償失，獲得理財凈收益率約為3.85%，明顯低于公司發(fā)債利率，導(dǎo)致理財收益無法沖抵公司等額債務(wù)的利息。上市公司炒股、理財，將面臨更大雙重風險?！?/P>