穆迪將西部水泥(02233.HK)“Ba3”公司家族評(píng)級(jí)和高級(jí)無抵押債券評(píng)級(jí)列入下調(diào)復(fù)評(píng)名單。

穆迪分析師鄒吉明稱，擔(dān)心西部水泥的現(xiàn)金結(jié)余下降會(huì)限制其為運(yùn)營提供資金及抵御運(yùn)營環(huán)境發(fā)生進(jìn)一步不利變化的能力。

截至2012年6月，西部水泥披露的無限制用途現(xiàn)金結(jié)余為1.11億元人民幣，顯著低於2011年底時(shí)的5.3億元人民幣，主要原因是2012年上半年該公司為收購交易和提高產(chǎn)能產(chǎn)生大量資本支出。

鄒吉明指，西部水泥擴(kuò)大運(yùn)營規(guī)模需要更多資金，因此對(duì)其評(píng)級(jí)造成壓力。流動(dòng)性的改善將取決於其近期完工及收購的水泥生產(chǎn)設(shè)施能否增產(chǎn)，然而這亦會(huì)提高其運(yùn)營資本需求。

此外，2012年底前西部水泥需要為其3-4億元人民幣的資本支出提供資金。這可能會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性持續(xù)趨弱，或負(fù)債杠桿率上升，從而對(duì)其評(píng)級(jí)產(chǎn)生壓力。