【水泥人網(wǎng)】公司是西北地區(qū)最大的水泥及熟料生產(chǎn)商之一，在寧夏地區(qū)市場占有率為 60%左右。前不久公布的中央一號文首次并重點關(guān)注水利，未來10年投資4萬億，每年4000億投資水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，預(yù)計至少帶動8000萬噸水泥需求，對公司未來發(fā)展帶來機遇，同時，A股市場中該股的股價也 將迎來新的回升周期。

未分利潤高有望現(xiàn)金分紅

據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計，本周賽馬實業(yè)收報39.26元，周漲幅達4.22%，跑贏上證指數(shù)4.95個百分點，周換手率為19.80%。股價距歷史最高41.19元僅有一步之遙，以2月25日收盤價計算，該股動態(tài)TTM市盈率為15.30倍，以最新2010年業(yè)績快報每股收益2.88元計算，市盈率為13.63倍，同時機構(gòu)綜合預(yù)測2011年該股市盈率為12.49倍，2012年市盈率為12.44倍，公司業(yè)績穩(wěn)定。

另外，從主力資金流向看，該股受到主力關(guān)注。統(tǒng)計顯示，該股本周共計流入568.484萬元。具體數(shù)據(jù)看，該股周一主力資金凈流入506.927萬元，周二主力資金凈流入-1522.42萬元，周三主力資金凈流入-279.783萬元，周四主力資金凈流入117.972萬元，周五主力資金凈流入1745.784萬元。

從分紅的角度看，公司自2003年以來每年均實施現(xiàn)金分紅方案，從公司三季度每股分未利潤6.0783元（2009年為4.2216元）預(yù)計，公司2010年度派現(xiàn)力度應(yīng)不會少于2009年每10股派2元的方案。

水泥市場需求仍旺盛

2011年建材需求將穩(wěn)定增長。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著城鎮(zhèn)化西進、區(qū)域振興戰(zhàn)略的實施、保障性住房建設(shè)的加快、建材下鄉(xiāng)政策推廣落實等積極因素的影響，2011年建材需求將穩(wěn)定增長。

保障房、水利設(shè)施建設(shè)，以及建材下鄉(xiāng)等多重利好刺激，今年水泥市場需求仍將旺盛。分析師指出，以保障房建設(shè)為例，今年建設(shè)規(guī)劃1000萬套，按每套保障房建筑面積為60平方米，每平方米消耗水泥0.2噸，將帶來水泥需求量大約在1.2億噸。

再者，按今年一號文件，未來十年政府將投資約4萬億用于水利工程建設(shè)，每年的投資將達到4000億元（較2010年翻了一番），對水泥的需求將在2—3年內(nèi)進入高峰。業(yè)內(nèi)分析推算，按經(jīng)驗來看，每億元投資消耗水泥大約2萬噸，4000億元帶來的水泥需求量也有接近8000萬噸。

正是在這種背景下，中國水泥協(xié)會秘書長孔祥忠不久前分析表示，雖然2010年水泥產(chǎn)量18.68億噸，又創(chuàng)了新高，但是，今年水泥市場需求仍保持旺盛，有可能接近21億噸，有望再創(chuàng)新高。

期待區(qū)域擴張

賽馬實業(yè)具有建材概念、CDM項目概念、陜甘寧概念和西部開發(fā)概念。公司大股東為寧夏建材集團，2009年中材股份（HK.1893)收購了中材集團所持寧夏建材49.94%股權(quán)實現(xiàn)100%控股，中國中材集團是中材股份的控股股東和實際控制人。因此，公司最終實際控制人為中材集團。

公司屬國內(nèi)大型水泥企業(yè)，在寧夏的市場占有率約60％以上，區(qū)域內(nèi)水泥產(chǎn)能的整合已見成效；2009年業(yè)績增長主要原因為國家擴大內(nèi)需和西部大開發(fā)政策的逐步落實，區(qū)域水泥市場需求有所增加，公司水泥產(chǎn)品銷量和價格同比增加；2009年實際銷售水泥521.7萬噸，比計劃增長8.69%；2010年計劃產(chǎn)銷水泥670萬噸，實現(xiàn)營業(yè)收入21.82億元。2010年1-6月，公司銷售水泥266萬噸。

2011年2月24日公司公布2010年業(yè)績快報，公司2010年營業(yè)收入為242786.36萬元，比上年同期增長34.11%。歸屬于母公司所有者的凈利潤為56177.65萬元，比上年同期增長26.33%。每股收益2.88元，上年同期為2.28元。每股凈資產(chǎn)13.30元，上年同期為10.60元。中銀國際在快報分析中表示，公司中長期來看，隨著水泥新增產(chǎn)能投放的減少以及西部大開發(fā)帶來的水泥需求的增加，寧夏地區(qū)的水泥供求關(guān)系將逐步呈現(xiàn)向好趨勢。維持對賽馬實業(yè)的“買入”評級。

長江證券認為賽馬實業(yè)業(yè)績符合預(yù)期，期待區(qū)域擴張?；诠驹趯幭牡貐^(qū)價格控制能力以及未來向內(nèi)蒙古市場拓展的空間，我們維持對公司的“推薦”評級。預(yù)計2011、2012年攤薄后的每股收益分別為2.93和3.39元，對應(yīng)PE為12.3和10.6倍。在目前的水泥股估值中，2011年12.6倍相對是偏低的。

恒泰證券認為公司產(chǎn)能向區(qū)外擴張，產(chǎn)業(yè)將向縱深延伸。在賽馬吸收合并寧夏建材集團后，預(yù)計公司2011年每股收益為2.65元,目前所對應(yīng)的動態(tài)市盈率為12.77倍，考慮公司未來兩年的成長性以及目前較低的估值，首次給予“買入”評級。

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