【水泥人網(wǎng)】??? 近日，在博鰲論壇上，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康表示，中國(guó)住房剛性需求龐大，市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)不大。論壇秘書(shū)長(zhǎng)龍永圖則十分肯定地認(rèn)為，中國(guó)房地產(chǎn)是健康的，不需打壓。話音剛落，北京某項(xiàng)目隔夜每平米猛漲4000元。
盡管剛性需求等中國(guó)特色論的措辭也無(wú)法掩飾泡沫的膨脹。但是，一些官員之間仍然發(fā)表相互矛盾的觀點(diǎn)。個(gè)別部門開(kāi)始限制土地供應(yīng)，有的城市計(jì)劃試點(diǎn)征收房地產(chǎn)稅，這些手段早已證明無(wú)法抑制樓市，而是為更大的上漲積蓄力量。
毫無(wú)疑問(wèn)，如不及時(shí)控制正在膨脹的泡沫，將有災(zāi)難性后果。我們認(rèn)為，泡沫根源在于政府而非市場(chǎng)，即中國(guó)房改本質(zhì)上存在問(wèn)題。首先，政府在房改后將拍賣土地作為主要收入來(lái)源。眾所周知，根據(jù)中國(guó)的憲法與社會(huì)制度，土地則屬于國(guó)有和集體所有，城市居民應(yīng)免費(fèi)享有滿足基本生存的土地使用權(quán)，例如每人應(yīng)至少有30平米的住房土地使用權(quán)，而多占者則要繳納高額的土地使用成本。但目前的制度弱化了城市居民的公有土地主人身份，土地成為政府所有并拍賣給開(kāi)發(fā)商，然后高價(jià)出售給本來(lái)的所有者。政府征用農(nóng)民集體所有土地的補(bǔ)償與拍賣價(jià)格相比也極少，2009年全國(guó)土地收入高達(dá)1.42萬(wàn)億元，而拆遷、補(bǔ)助農(nóng)民收入的支出為5180億元。
其次，房改是以住房商品化取代福利分房。改革已將所有普通百姓推向市場(chǎng)，唯獨(dú)一些政府部門繼續(xù)享有福利性質(zhì)的低價(jià)購(gòu)房特權(quán)。這意味著在改革中，一些政府保留了沒(méi)有任何法律與政策公開(kāi)承認(rèn)的特權(quán)，挑戰(zhàn)了改革的合法性，造成嚴(yán)重的不公。
市場(chǎng)深信，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已被鋼鐵水泥式的發(fā)展模式綁架，即必須保持GDP增長(zhǎng)，若要捍衛(wèi)增長(zhǎng)，必以信貸支持的政府投資為動(dòng)力，這將積累巨大的通脹壓力，而地產(chǎn)成為幾乎唯一的規(guī)避通脹損失的投資品。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，保增長(zhǎng)就要保地產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的應(yīng)該是為了提高國(guó)民生活水平，但中國(guó)體制使得增長(zhǎng)成為官員追求個(gè)人政績(jī)、部門獲取利益，甚至是創(chuàng)造尋租機(jī)會(huì)的產(chǎn)物，即使以公共設(shè)施過(guò)剩，地產(chǎn)泡沫膨脹過(guò)大為代價(jià)。
資產(chǎn)泡沫實(shí)質(zhì)是國(guó)民對(duì)以印鈔為動(dòng)力的增長(zhǎng)方式與增長(zhǎng)目標(biāo)的恐懼，盡管官方主流觀點(diǎn)認(rèn)為通脹是溫和可控的，但超低利率與天量信貸遲早會(huì)讓通脹爆發(fā)，雖然統(tǒng)計(jì)上的人為缺陷與財(cái)政補(bǔ)貼政策暫時(shí)掩蓋了通脹的復(fù)蘇。改變?nèi)藗冾A(yù)期的唯一有效手段就是提高利率，這將會(huì)壓制資產(chǎn)泡沫，但會(huì)放緩增長(zhǎng)。
財(cái)政與貨幣同時(shí)寬松是一個(gè)產(chǎn)能過(guò)剩國(guó)家產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫的重要原因，如1980年代末日本一樣。中國(guó)經(jīng)濟(jì)若要堅(jiān)持保八，不得不依靠政府投資。已暴露的事實(shí)是，地方政府天量融資主要依靠商業(yè)貸款。若要提高利率，則會(huì)讓過(guò)于依賴土地財(cái)政與信貸的地方政府陷入困境，因?yàn)?，這些政府信貸主要以土地為抵押品并期待通過(guò)賣地還款，利率上調(diào)不僅令其承受債息壓力，更恐懼地價(jià)下跌造成信貸鏈條斷裂。
于是，人民幣升值擺在了比加息更為重要的位置，這不僅是由于外部的政治壓力，而且可以為利率的穩(wěn)定提供借口。但是，如果人民幣重啟升值進(jìn)程將吸引熱錢流入，借以荒唐的資產(chǎn)重估理論繼續(xù)吹大資產(chǎn)泡沫并進(jìn)一步增加升值壓力，一直惡性循環(huán)到中國(guó)故事的謝幕。而提前加息壓制資產(chǎn)泡沫則可以避免整個(gè)國(guó)家卷入危機(jī)。但是，反對(duì)者稱，與美國(guó)明顯的利差將吸引熱錢并增加升值壓力，事實(shí)上，美國(guó)零利率政策至今沒(méi)有退出的跡象，其創(chuàng)造的巨量套利美元早已涌入中國(guó)，并挾制了中國(guó)貨幣政策，盯住美元利率的做法是中國(guó)資產(chǎn)泡沫形成的原因之一，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期零利率政策也被認(rèn)為是中國(guó)主動(dòng)接受的“美國(guó)人的陰謀”。